Значение привилегированного акций
В отличие от обыкновенных акций привилегированные акции выплачивают фиксированный дивиденд. Таким образом, стоимость привилегированных акций может быть рассчитана с использованием модели дисконтирования скидки. Величина привилегированного акта представляет собой, по существу, текущую стоимость дивиденда в неограниченном размере, где k - требуемый доход.
Формула 13. 1
| Значение привилегированного акта
|
Пример: вычисление стоимости привилегированного акта
Предположим, что привилегированные акции Newco выплачивают инвестору годовой дивиденд в размере 8 долларов США за акцию. Учитывая норму прибыли 10%, какова стоимость привилегированных акций Newco?
Ответ:
Значение привилегированных акций Newco = ($ 8/0. 10) = $ 80
Стоимость обыкновенных акций
Как и привилегированные акции, владельцы обыкновенных акций также могут получать дивиденды. Однако дивиденды по обыкновенным акциям не гарантируются и не являются фиксированной суммой из года в год. Таким образом, мы можем оценивать обыкновенные акции с использованием дивидендов по различным временным горизонтам.
1. Годовой период хранения
Рассмотрите годичный период хранения, в это время инвестор получит дивиденд и цену обыкновенных акций в конце одного года, оба снижены с учетом нормы прибыли от общего капитала.
Имея это в виду, мы можем рассчитать стоимость обыкновенных акций следующим образом:
Формула 13. 2
Пример: рассчитать стоимость акции с 1-летним сроком хранения
Newco рассчитывает выплатить свой обыкновенный акционер, $ 0. 25 на акцию в этом году. Инвестор ожидает, что акции Newco закроют год на уровне $ 30 за акцию. Учитывая норму прибыли 10%, какова стоимость обыкновенных акций Newco?
Ответ:
2. Период проведения нескольких лет
Учитывая, что инвесторы могут хранить обыкновенные акции более года, полезно оценивать акции по ожидаемому сроку удерживания инвестора. В этом случае можно использовать модель DDM.
Формула 13. 3
| Значение обыкновенных акций
|
Пример: рассчитать стоимость акции с многолетним сроком
Инвестор планирует удерживать акции Newco за 2 года. Newco рассчитывает выплатить свои обыкновенные акции акционерам, $ 0. 25 на акцию в течение следующих двух лет. Инвестор ожидает, что акции Newco закрывают конец этого периода времени на уровне 40 долларов за акцию. Учитывая норму прибыли 10%, какова стоимость обыкновенных акций Newco в конце двухлетнего периода?
Ответ:
3. Бесконечный период DDM
Чтобы оценить обыкновенные акции с использованием DDM с бесконечным периодом, расчет упрощается, как и при оценке привилегированных акций с бесконечными дивидендами.
Формула 13. 4
|
|
Пример: рассчитать стоимость обыкновенных акций с бесконечными дивидендами
Newco заплатил $ 0.25 годовых дивидендов в 2004 году и рассчитывает выплатить $ 0. 265 в 2005 году. Предполагая, что темпы роста 6% и требуемая норма прибыли 10%, рассчитайте стоимость акций Newco.
Ответ:
Оценка общего акционерного капитала компаний с сверхнормативным ростом
При оценке обыкновенных акций компании, которая испытывает значительный рост, мы применяем аналогичный подход к оценке обыкновенных акций с многолетним холдингом период. Разница в подходах связана с дивидендом. Многолетний подход периода ожидания предполагает стабильный дивиденд, тогда как дивидендные изменения учитывают сверхнормальный рост этого подхода.
Формула 13. 5
|
|
Пример: рассчитать стоимость обыкновенных акций с временным сверхнормальным ростом
Инвестор планирует удерживать акции Newco в течение 3 лет. В течение этого периода Newco планирует расти в размере 6% в первые два года и 3% после этого. Последний дивиденд Ньюко составил $ 0. 25. Учитывая норму прибыли 10%, какова стоимость обыкновенных акций Newco в конце трехлетнего периода?
Ответ:
Чтобы начать, дивиденд за каждый период времени должен быть рассчитан [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 25) (1.06) = 0. 265
D 2 = (0,265) (1,6) = 0,281
D 3 = (0. 281) (1. 03) = 0. 289
Поскольку мы ожидаем, что дивиденд будет расти неограниченно в 3-м и 3-м году, приведенная стоимость акций в третьем году рассчитывается следующим образом:
Значение обыкновенных акций Newco выглядит следующим образом:
Использование DDM для разработки модели множителей заработка
Разработка мультипликатора прибыли с использованием DDM начинается с основного детерминанта цены. Напомним, для определения цены акции с использованием DDM бесконечный дивиденд делится на требуемый доход за вычетом темпа роста следующим образом:
|
|
Чтобы определить цену на прибыль несколько, цена акции просто делится на прибыль на акцию акций следующим образом:
Формула 13. 6
|
|
Пример: Определение соотношения цены и прибыли компании с использованием DDM
С $ 0 в Newco. 25 дивидендов, EPS составляет 1 доллар США. 00, рассчитайте соотношение P / E запаса, предполагая 10% требуемую прибыль и 5% -ный рост.
Ответ:
Что касается изменений в дивиденде, требуемый доход и темп роста влияют на DDM. Изменения в этих переменных также повлияют на соотношение P / E запаса. |