Паритет посылки - это соотношение, которое должно существовать между ценами европейских опционов put и call, которые имеют одинаковое понижение, цену исполнения и дату истечения срока действия. (Паритет посылки не применяется к американским опционам, потому что они могут быть реализованы до истечения срока действия.) Это соотношение иллюстрируется принципами арбитража, которые показывают, что определенные комбинации опций могут создавать позиции, которые являются такими же, как хранение самого запаса. Эти параметры и позиции запасов должны иметь одинаковый доход; в противном случае арбитражная возможность будет доступна трейдерам.
Портфель, включающий опцион колл и сумму денежных средств, равную текущей стоимости цены исполнения опциона, имеет такое же значение срока действия, что и портфель, содержащий соответствующий вариант put и нижнее. Для европейских вариантов ранние упражнения невозможны. Если значения срока действия двух портфелей одинаковы, их текущие значения также должны быть одинаковыми. Эта эквивалентность является паритетом посылки вызова. Если два портфеля будут иметь одинаковое значение по истечении срока действия, они должны иметь то же значение сегодня, иначе инвестор может получить прибыль от арбитража, покупая менее дорогой портфель, продавая более дорогой и удерживая длинную короткую позицию до истечения срока действия.
Любая модель ценообразования опционов, которая производит цены на звонки и звонки, которые не удовлетворяют паритету посылки вызова, должна быть отклонена как несостоятельная, поскольку существуют возможности арбитража.
Для более внимательного рассмотрения сделок, которые являются прибыльными, когда ценность соответствующих пометок и вызовов расходится, обратитесь к следующей статье: Порядочность и возможность арбитража по вызову.
Существует несколько способов выразить паритет посылки для европейских опций. Одна из простейших формул такова:
| Формула 15. 11
c + PV (x) = p + s Где: c = текущая цена или рыночная стоимость европейского звонка x = цена исполнения опциона PV (x) = текущая стоимость цены исполнения «xeuropean», дисконтированная с даты истечения срока действия с подходящей безрисковой ставкой p = текущая цена или рыночная стоимость европейского put < s = текущая рыночная стоимость underlyer Формула четности по методу put-call показывает взаимосвязь между ценой put и ценой звонка по одной и той же базовой безопасности с той же датой истечения срока действия, что предотвращает возможности арбитража, Защитный пут (удерживающий акции и покупка пут) будет давать точный выигрыш в качестве фидуциарного звонка (покупка одного звонка и вложение текущей стоимости (PV) цены исполнения). |
Примечание. Существуют более сложные формулы для анализа отношений put-call. Для экзамена вы должны знать, что защитный put = фидуциарный вызов (актив + put = call + cash).
| Страхование портфолио |
очень похоже на «фидуциарный звонок» (кредитование + звонок). Сумма кредитования устанавливается таким образом, чтобы возврат основной плюс плюс к дате выплаты точно составлял пол.